黃金長期以來被譽為抵禦通膨的可靠避險工具，也是市場風雨飄搖時的穩健「避風港」。 其價格走勢通常緩慢而穩定：通常以年度為單位衡量，而非按月或按週計算。 然而，金價今年卻經歷了相當不尋常的波動。 在川普發表「解放日」關稅演說後短短 6 個月內，金價飆升逾 30%，創下每盎司 4380 美元的歷史新高。 但更出人意料的是，在 10 月 26 日當週，金價似乎從高處墜落。 10 月 21 日單日暴跌 7%，一夜之間蒸發 2.5 兆美元市值 ——相當於比特幣的總市值。 截至 10 月 23 日撰稿時，金價報每盎司 4087.76 美元，年內漲幅仍達可觀的 48%。 然而在看似不可阻擋的漲勢後，黃金的脆弱性已昭然若揭，如今可能被其數位對應物（長期自詡為避險資產的比特幣）反超。
黃金的快速攀升源於多重相互依存的現存因素：美元疲軟、全球地緣政治與經濟不確定性，以及央行貨幣政策的轉向。 然而，此次意外下跌則由更短期的因素驅動。 儘管有人鼓吹比特幣將接手黃金的地位，但本文中，我們將為您揭示黃金與加密貨幣的關聯性從未如此緊密。
崩盤調查
鑒於黃金崩盤的發生頻率極低，因此一旦崩盤幾乎是一個噩夢。 這一次只有約 7% 的跌幅，卻成為各處的頭條新聞，應該足以證明這一點。 事實上，瑞士投資者 Alexander Stahel 計算出這樣的拋售頻率為每 240,000 個交易時段一次。 但正如調查任何崩盤一樣，重要的是先看看「起飛」時的情況。 黃金在過去幾年的漲幅可謂驚人。 2023 年 1 月至 2025 年 10 月期間，金價在史無前例的反彈中漲了一倍多。 尤其是過去 6 個月，投機泡沫的跡象昭然若揭，FOMO 驅動了近期大量的零售購買。 然後，當價格開始冷卻時，所有人都在同一時間衝向「出口」，以求獲取利潤。 緊張的短期持有者也迅速拋售，進一步加深了跌幅。 印度的排燈節（通常會對實物市場造成壓力）剛好結束，雖然這可能不是特別重要，但也在一定程度上造成了負面情緒。 同樣重要的是要注意，任何市場的漲幅如果遠遠超過其平均年漲幅，就總是會有修正的風險，而且說實話，鑒於過去一年金價的大幅上漲，7% 的跌幅完全合理，而且其他主要資產也出現了同樣的情況，尤其是加密貨幣。
板塊變遷
如前所述，當今黃金市場已與十年前大相逕庭。 儘管黃金始終具備某種程度的抗通膨特性，但在後金融危機時代的零利率環境下，零售市場對黃金的熱忱才真正爆發。 然而隨著比特幣的崛起，黃金的定位再度經歷轉變。 多年來，比特幣作為黃金數位替代品的潛力備受推崇，但直至今年現貨 ETF 問世後，比特幣才展現出足以挑戰黃金價值儲存功能所需的相對穩定性。 然而，比特幣似乎並未實現單向同化，反而將部分波動性轉嫁至黃金市場。 耐人尋味的是，比特幣在 10 月單月亦跌去約 10% 價值，當前報價為 109,994.10 美元。
與此同時，加密恐懼與貪婪指數暴跌至 2022 年末以來最低點，揭示儘管比特幣現貨 ETF 持續吸金，風險資產市場仍潛藏焦慮情緒。 由此可見，黃金與加密貨幣的走勢即使非完全同步，至少呈現高度關聯性。 可確定的是：聯準會「鴿派」轉向政策（承諾今年至少再降息兩次）將進一步削弱美元，進而推升黃金與加密貨幣需求。 與此同時，其他央行（尤其是中國人民銀行）正積極以黃金取代美元儲備。 近期修正後的低價極可能觸發新一輪買盤。 中國已連續 11 個月積極購金，其總儲備現至少達 2264 噸。 基於此趨勢及強勁的零售需求，資深分析師 Ed Yardeni 預測，若在法幣通膨與系統性弱勢背景下，有利黃金與比特幣的「貶值交易」熱潮持續，金價將於 2026 年觸及 5000 美元，2028 年甚至可能攀升至 10000 美元。
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